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4月25日晚间，特种纸头部企业恒丰纸业（600356.SH）并购四川锦丰纸业事项迎来骨子性进展，《来去草案》显现，恒丰纸业拟通过刊行股份的相貌收购锦丰纸业100%股权，来去价钱2.68亿元。

这次收购将构建恒丰纸业南北双基地协同方式，进一步牢固恒丰在巨匠特种纸行业的跨越地位。在“双碳”办法与新式工业化政策驱动下，这场南北联动的产业整合，或为中国制造参与巨匠高端产业链竞争提供新的本质旅途。

战术并购的产业逻辑：行业深度退换，坐褥许可禀赋稀缺

动作抓有《香烟专卖坐褥企业许可证》的世界十家合规企业之一，锦丰纸业的派司稀缺性成为这次来去的中枢价值点。凭据国度香烟专卖局于2020年11月发布的《国度香烟专卖局对于卷烟纸和滤嘴棒及烟用丝束坐褥企业许可证审批接洽事项的奉告》，除干系企业确有紧要技艺革命或较着经济技艺上风，原则上不再新办从事卷烟纸坐褥的香烟专卖许可证，行业禀赋壁垒极高，使得这一片司成为行业准入的“金钥匙”。

此外，锦丰纸业成皆坐褥基地的地舆区位上风不异不可暴戾——其500公里半径内粉饰四川中烟、云南中烟等国内头部香烟集团，相较恒丰牡丹江总部至要点客户的运输资本裁汰近三分之一，且可通过中欧班列将出口欧洲的物流周期压缩10天，显耀训导供应链成果。

另一方面来看porn ai换脸，这次并购恰逢国内造纸行业深度退换期，监管荧惑业内企业归并重组。2024年9月，中国证监会发布《对于深切上市公司并购重组阛阓调动的主张》，荧惑上市公司加强产业整合，救援有助于补链强链和训导要津技艺水平的未盈利钞票收购，助力传统行业通过重组合理训导产业蚁集度，训导资源建立成果。

而工信部数据显现，2024年1-8月造纸行业利润总数同比激增86.2%，但行业蚁集度仍显漫步，CR10企业产能占比不及40%。《造纸行业“十四五”高质料发展纲领》建议的“培育3-5家巨匠竞争力企业”办法，正通过阛阓化的并购重组加速落地。

这种退换也照旧进入回暖期，凭据工信部统计数据，2024年1-8月，世界机制纸及纸板产量10，317.9万吨，同比增长11.8%；畛域以上造纸和纸成品业企业落幕交易收入9，340.3亿元，同比增长5.3%；落幕利润总数285.4亿元，同比增长86.2%；造纸行业呈现企稳回升趋势，凭据中商产业运筹帷幄院预测，2024年中国特种纸产量将达492万吨，同比增长5.35%。

阛阓空间方面，2023年中国地区东说念主均破费量仅为93千克，与推崇国度或地区比较差距更大，因此中国地区造纸行业阛阓需求仍有较大的阛阓空间。将来跟着欧洲和北好意思地区造纸产业的迟缓改造，巨匠纸和纸板产量将进一步向亚洲区域蚁集。

产能与技艺共振，协同效应显耀

这次并购最引东说念主防护的看点，在于两边产能与技艺的双重协同：恒丰纸业与锦丰纸业之间的上风互补，将酿成极强的协同效应。

锦丰纸业被称为四川“卷烟纸大王”，此前停业重整后被恒丰纸业托管，刻下功绩迟缓改善，被恒丰纸业觉得具备较大的并购价值。恒丰纸业近三年19.4%的研发参加复合增长率，与锦丰纸业在高端卷烟纸领域的技艺积贮酿成互补，两边12项中枢专利的交叉授权将构建粉饰全品类的技艺护城河。

产能方面，跟着下搭客户需求的增长，恒丰纸业产能遥远方于高负荷运事迹态，难以灵验闲逸新增的阛阓需求。当今，恒丰纸业厂区及附进暂无新建姿色可用地皮，造纸配套次序亦不行闲逸新增产能需求。

而锦丰纸业领有国内跨越的特种纸坐褥线，迟缓通过技艺改造或新建产线相貌布局坐褥高透成形纸、无铝衬纸等特种纸。其纸秘要津建筑从法国Allimand、德国Voith公司入口引进，具备行业跨越的坐褥工艺基础，通过抓续的技艺革命和居品工艺调动，锦丰纸业产能畛域将来将进一步训导。

此前，锦丰纸业已完成2、3号机的技改升级，产销量得到大幅训导。刻下正加速推动的绿色节能智能制造技改姿色第二阶段工程，瞻望本年年底前完成建筑安设，认真投运。因此，收购锦丰纸业后，恒丰纸业年产能将快速加多，产能瓶颈问题有望赢得打破，进一步占领阛阓份额。

业务与居品协同上，锦丰纸业领有卷烟纸坐褥许可和多年卷烟配套用纸坐褥的历史积淀，坐褥的居品与恒丰纸业主要系列居品相近，有意于恒丰纸业通过对锦丰纸业居品、阛阓、产能等各个身分的深度整合，落幕特种纸主业补链强链，推动钞票畛域扩大、业务收入增长。

管制方面，本次来去完成后，锦丰纸业将纳入恒丰纸业管控体系，从而进一步开展管制团队交融、采购销售渠说念交融等责任，落幕公司合座管控能力的训导。

另外，并购将有助于恒丰纸业加速海外阛阓布局，恒丰纸业海外大客户基于供应链安全辩论，幸免当然灾害等不可抗力影响居品宽泛供货，条款主要供应商需在多个区域布局坐褥线，以加强供应商抗风险能力、保险坐褥打算褂讪。恒丰纸业收购锦丰纸业后能快速闲逸海外大客户的该项条款，有助于恒丰纸业争取到对客户更大的销售份额。（本文首发钛媒体APP）